5g罗志祥

上半年完成37%的销售目标前6个月，绿城中国实现销售额743亿元，较去年同期的754亿元较少1.45%，完成全年2000亿元销售目标的37.15%。743亿元的销售额中，绿城中国的投资项目销售额为494亿，销售面积约197万平方米，其中权益销售额为267亿元，权益占比54.04%。

从当前已披露的三季报预告来看，三季度盈利有望进一步回暖。截至10月12日，已有738家企业披露了2019年三季报预告，披露率约20%。虽然整体披露率较低尚不具有代表性，但我们从两个角度注意到A股三季度盈利有望进一步回暖。一是以已披露具体盈利预测数据的513家公司为样本，整体三季报盈利增速约为18%，较中报的12%显著改善，且从个股来看，有54%的公司盈利增速较中报同比回升。二是从高增长个股来看，当前预告净利润增速下限超100%的企业占比为23%，较二季度同期的21%小幅提升。虽然企业存在“报喜不报忧”的倾向，但从上述两个角度我们仍然看到三季度盈利有进一步回暖迹象。

苏宁易购还认为，家乐福中国还拥有会员3000万，本次收购后有利于完善苏宁易购的消费者群体。家乐福中国用户高频消费的特性，与公司现有电器、3C产品的消费特性形成有效互补，在苏宁易购既有的数据分析挖掘能力基础上，可以进一步强化关联推荐、关联消费，增强用户活跃度，提高用户粘性，从而提升用户价值。

美凯龙的非经常性损益主要由两部分构成，以2018年年报数据为例，包括17亿的公允价值变动损益和2亿的投资收益，投资收益来自对联营公司的收益，这是“正当”收入。这17亿的公允价值变动损益是什么东西？来自于会计准则。根据会计准则，公司用于出租、出售的房地产，可以计入“投资性房地产”。和传统的固定资产相比，投资性房地产的计提折旧方式稍微灵活一些。有两种计提折旧的方式：一是和传统固定资产一样计提折旧，二是可以不计提折旧，并且在出具报表的时间点进行评估，如果评估增值，可以计入利润，体现为“公允价值变动损益”。

接下来我要谈的一个问题就是我们区域经济学里面都要谈的中心和外围的关系。因为既然有了中心，就有外围。现在在讨论一体化的过程中间就有一个偏向，大家都在想着去对接上海，各个地方都跑到上海去叙谈，你给我什么，我能为你做什么。当然这在一体化里面肯定是要研究中心给他们扩散些什么。但这里面有一个最大的问题，就是如果说我们的一体化希望中心给它转移什么，我想上海也没有这个能力，因为上海实际上它的人均GDP的水平是13万亿，它的经济总量占长三角经济总量的10%。如果大家要让上海带动，上海带不动，而且现在还要防止一个问题，就是希望中心给它扩散要素。实际上是一个先进的要素还是落后的要素。这是响水爆炸事件给的一个非常重要的教训。响水爆炸的工厂就是几年以前从苏南转移过去的。这就告诉我们，经济薄弱地区、经济落后地区，它在参与一体化过程中需要人家给他什么。是不是给他一些转移落后的材料、污染的材料。实际上，我们过去在经济学上讨论中心和外围，外围希望中心给他扩散，现在中心给他扩散转移产业，往往转移一些落后、但是这个地方需要的。前一阵子我去盐城做报告，我就谈了一个观点，你们要补工业化，在现在这个条件下，应该首先发展现代工业，而不是再去转移一些中心要转移的要素到你这里来。

我们从四个维度持续看好科技股的领跑地位。首先，技术周期角度，科技股将迎来新的盈利向上周期，如5G将带来智能手机换机潮、以及物联网、车联网等应用场景快速增长。其次，业绩弹性角度，成长股困境反弹弹性更大，中报显示科技板块业绩已有改善，三季度科技股盈利有望进一步回暖。再次，交易层面，从小市值股的估值溢价和公募基金持仓集中度看，成长股交易阻力较小。最后，从预期差看，非核心资产关注度处于较低水平，预期差显著。建议关注半导体、消费电子、物联网、云计算板块。（详见《四个逻辑看好科技股反弹》20190727）